在全球汽車產業版圖中，大眾汽車是一個無法繞開的名字。近日，大眾汽車集團披露了2025年財報，盡管在業績數據中，外界沒有看到往年多個指標的“大幅增長”，但其交出的答卷仍然頗具“含金量”。

得益于各區域市場的積極貢獻，大眾汽車集團2025年在全球范圍內共交付約900萬輛汽車，集團全年取得銷售收入3219億歐元，與上一年基本持平；營業利潤為89億歐元，較上一年下降53%，營業利潤率為2.8%；汽車業務凈現金流達到64億歐元，同比增長24%。

對比往年的業績表現，在全球電動化和智能化的轉型變革浪潮推動下，處于轉型陣痛期的大眾汽車集團這一份財報或許算不上優秀，尤其營業利潤的大幅下滑。但要注意，大眾的利潤規模和凈現金流在全球范圍內的汽車集團中，仍然是屈指可數的存在。

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特朗普關稅讓大眾很受傷

從這份財務數據來看，大眾正經歷著轉型企業典型的“失血周期”。盡管銷量、銷售收入與2024年同期相比基本保持一致，但大眾營業利潤卻出現大幅下滑。2025年，該集團營業利潤為89億歐元，同比下滑54%。

至于此次年報的利潤“殺手”，大眾明確直指三大主因——下滑主要受美國關稅、保時捷產品戰略調整費用、貨幣波動及產品價格結構影響。特別是美國關稅政策，特朗普去年4月發動了關稅戰，對全球多個國家的進口車及零部件加征25%的額外關稅。

2025年，集團剔除特殊項目及美國關稅影響前的營業利潤為177億歐元，對應營業利潤率5.5%。換句話來說，大眾在德國、亞洲賺的錢，被拿去填補了北美市場的虧空。大眾是在用全世界的利潤，給美國政府交巨額的保護費。

關稅影響避無可避，但從現金流來看，大眾還是遙遙領先于全球一眾車企。2025年，汽車業務凈現金流達到64億歐元，同比增長24%。穩健的現金流為大眾應對未來的市場競爭和不確定性提供了強大的抗風險能力。

展望2026年，大眾預計銷售收入將同比實現0%至3%的增長。集團營業銷售回報率預計在4.0%至5.5%區間。汽車業務板塊方面，公司預計全年凈現金流預計在30億歐元至60億歐元之間；汽車業務板塊凈流動性預計在320億歐元至340 億歐元之間。

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成果落地之年，中國市場是破局關鍵

盡管中國市場已經不再是合資品牌的“搖錢樹”，但在大眾的2025財年中，中國市場依然扮演關鍵變量。一方面，大眾集團在中國市場交付270萬輛，交付量居外資車企首位，尤其是在燃油車市場，銷量超過257萬輛，市場份額超過22%，這是近十余年來大眾汽車在中國燃油車市場達到的最高市場份額。

另一方面，在價格壓力持續的市場環境下，權益法核算營業利潤達9.58億歐元的成績單，達到年度業績指引區間上端，成為集團業績的重要壓艙石。這意味著在充滿挑戰的市場環境中，大眾的自我造血能力并未削弱，反而有所增強。

事實上，作為大眾汽車集團全球最重要的市場之一，其多次將中國市場及電動化轉型作為戰略重點。兩年前，當大眾汽車集團將決策中心從沃爾夫斯堡轉移至中國時，在PPT上所呈現的更短的研發周期、更好的成本優化，都會在這些產品上得到現實的體現。

而這些投入與準備，即將看到成果的落地。2026年是大眾汽車集團戰略轉型成果加速落地的關鍵一年，計劃在中國市場上市超過20款新能源車型，覆蓋純電、混動、增程，形成全場景、全價位的產品攻勢。

其中，大眾品牌全球首款9系旗艦車型ID. ERA 9X作為核心戰力，定位6座增程SUV，采用EA211發動機作為增程器，實現CLTC純電續航超400公里，續航表現遠超競品。從目前資料所知，新車將搭載Momenta高階智駕系統，采用激光雷達+端到端大模型，覆蓋城市與高速領航場景。

另外，一大批全新純電動車型也將接踵而至，與小鵬聯合開發的B級SUV——與眾 08 內飾官圖正式發布，第二季度初上市。

不難看出，從2026年開始，大眾在中國市場的電動化產品攻勢和產品矩陣將正式從規劃進入落地，從單一走向多元化的發展。這樣的產品密度，也被外界視為檢驗“德系基因+本土創新”雙軌模式的關鍵一役。接下來，能否用具備本地競爭力的產品回應中國新能源崛起，能否以更具利潤率的商業模式對沖成本壓力，都是大眾汽車不得不作答的考題。

2025年大眾汽車集團的財報雖表面承壓，卻展現了轉型陣痛中的戰略韌性。雖全球銷量與去年同期持平、營業利潤下滑54%，但64億歐元的凈現金流和全球化市場的平衡表現，證明其抗風險能力。

如果說2025年是大眾高額投入的一年，那么從2026年開始，大眾無疑將進入一邊投入、一邊收獲的新周期。大象轉身從來不易，大眾是否能夠在今年交出一份令人眼前一亮的答卷，值得期待。